投資型題庫-C10-1-投資型考試解析

投資型題庫-C10-1-投資型考試解析
投資型題庫-C10-1-投資型考試

1.答案C
解析:
期貨：是一種義務性契約，買賣雙方均有履約的義務，故買賣雙方均要繳交保證金，不是
權利金!!權利金只有選擇權買方要付!
※只有選擇權買方要付權利金，其他都是保證金。

2.答案B
解析:
★保本型債券 =
保本（零息債券） + 高收益（買入買權或買入賣權）
★投資人是買方(如果當賣方可能遭到大幅損失無法保本)
★保本率與參與率呈現負相關(越想保本，花在保本的成本就越高，越難獲得額外報酬)，
故保本率愈高，參與率愈低。
★【買權（看多型）保本型債券】：
‧零息債券＋買進買權(買進歐式買權)
‧保本交給零息債券負責，而既然看多，選擇權部分當然要購買【買權】
‧預期標的資產未來價格上漲或走勢樂觀
‧【看多型】是看漲，但為了怕看錯，保本機制可鎖定「下方(下跌)風險」
★【賣權（看空型）保本型債券】：
‧零息債券＋買進賣權(買進歐式賣權)
‧保本交給零息債券負責，而既然看空，選擇權部分當然要購買【賣權】
‧預期標的資產未來價格下跌或走勢悲觀
‧【看空型】是看跌，但為了怕看錯，保本機制可鎖定「上方(上漲)風險」

3.答案D
解析:
(1) 依履約價格買進標的物之權利：買進買權 ※權利→買進那一方。
(2) 依履約價格賣出標的物之權利：買進賣權
(3) 依履約價格買進標的物之義務：賣出賣權 ※義務→賣出那一方。
(4) 依履約價格賣出標的物之義務：賣出買權
「購買」買權的人，有「權利」用履約價格購買標的物賣出買權的人，在購買「買權」的
人要履約時，當然只能配合賣出標的物；
「購買」賣權的人，有「權利」用履約價格賣出標的物賣出賣權的人，在購買「賣權」的
人要履約時，當然只能配合買入標的物！

4.答案A
解析:
公司債中有一種叫做【抵押債券】，需要提供擔保品做為擔保。
特別股與普通股都是股東，不需要抵押品!

5.答案B
解析:
基金分配的收益來自於：利息收入、股利收入、資本利得。在未分配之前屬於基金資產的
一部分，收益分配越多，資產就減損越多，收益分配也會隨著降低，買賣間可以賺取的差
價也較少。
*成長型基金提供投資人資金長期可以不斷成長的機會，所以一年頂多分配一次收益。
*收益型基金注重讓投資人能常常分到錢，所以通常每年配息不止一次，甚至有的每月都
配息!

6.答案B
解析:
1.【簡單算術平均數】來計算的指數，無形中給予高股價股票較大的權數。只有美國道瓊
工業、英國金融時報普通股指數與日本日經指數在用。
2.台灣的指數都只有【發行量加權股價指數】(考慮在外流通量)，採樣股票原則上包含所
有上市普通股,因此也包含一些交易量小、活絡性較低的股票,也較難做為基金經理人投資
績效量的標準。
3.台灣證券交易所與「英國富時指數公司」合作編製台灣50指數(TSEC)，挑選台灣最大、
最具代表性的50家公司組合的股價指數，比較小的冷門股都被排除在外

7.答案D
解析:
平衡型基金：主要投資股票及債券或其他固定收益證券。
其他固定收益證券(此處應是指貨幣市場工具):風險最低
【債券】風險低，【股票】風險高，
【平衡型基金】混合不同風險的三種證券(股+債+貨幣市場)後，風險為RR3。
【純股票型基金】風險則是 RR4~RR5。

8.答案A
解析:
避險基金多使用衍生性金融工具來追求絕對報酬(不管市場漲跌，都要有正報酬)，並不同
於共同基金重視的是相對報酬(市場下跌時少賠就算贏)。
※看到「絕對報酬」就一定是避險基金。

9.答案D
解析:
共同基金的優點是：
(1)專業經理人(2)投資多檔股票或債券分散投資風險(3)可負擔性，每月扣款幾千也行，人
人均可投資(4)高流動性輕鬆贖回。故答案為以上皆是。

10.答案D
解析:
選擇權的交易中，買方(購買買權或賣權)有權利(繳交權利金)，權利金不會退還。
賣方(賣出買權或賣權)有義務依約執行(繳交保證金)；所以收下權利金後還要繳交保證
金。保證金還有可能退，權利金絕對不會退還。

11.答案D
解析:
組合型基金(母子基金)的優點：因為組合型基金的投資標的不是股票、債券，而是涵蓋市
場上所有的基金，包括股票型、平衡型、海外型基金等都在可選擇範圍之列，專業基金經
理人可以判斷未來趨勢，把自家資金再【主動】拿去投資多檔基金，而每檔基金又會再分
散風險一次，因此能有效降低風險。適合保守投資人。組合型基金風險分散徹底，可解決
投資人買賣時間與配置問題。
全部考題中，只有ETF(指數股票型基金)是【被動】管理。

12.答案D
解析:
不論買權還賣權，標的物價格波動(風險)越大越好，到期日越長越好。。因為波動越大，
只要看對方向就越有可能回本並大幅獲利；看錯方向也沒關係(比方說看大漲結果卻大跌)
，反正最多就只賠權利金!所以，到期日縮短，買權與賣權的權利金都會下跌。

13.答案B
解析:
影響證券.選擇的因素，一般的考量有：到期日、市場性(流動性)、報酬性、風險性。
市場性是指能在短時間內在次級交易市場賣出相當數量的證券，而不需做出重大的價格讓
步，又稱為流動性。

14.答案A
解析:
不論買權還賣權，標的物價格波動(風險)越大越好，到期日越長越好。
因為選擇權的買方就算看錯大波動，最多也只會賠掉權利金(損失有限)；
但只要看對大波動，報酬可能非常驚人(獲利無限)。

15.答案B
解析:
求償權順位：
政府公債>抵押債券>信用債券>附屬信用債券>特別股>普通股。
投資風險與預期報酬率：
政府公債<抵押債券<信用債券<附屬信用債券<特別股<普通股。
※風險與報酬成反比。

16.答案B
解析:
買空/賣空=做空，就是放空部位，市場下跌反而會獲利，市場上漲反而會虧損。
做空：股票市場較嚴格(政府會介入)，期貨最寬鬆最自由。
槓桿：期貨槓桿大(可以以小本金搏10倍大獲利，很刺激)，股票槓桿小(融資規定嚴格，通
常2倍)。
解析:
17.答案B

美國比較開放，所以美式選擇權買方才能在任一時間履約。
歐洲比較保守，所以歐式選擇權買方只能在到期日當天履約。

18.答案B
解析:
封閉型基金：在募集時一次出售固定持份，投資人無法向基金公司贖回(基金公司的門封
閉了)，只能在集中市場(證券交易所)買賣，價格就由市場供需(市價)決定；因不知道購買
者會出什麼價格，因此實際買賣的價格可能會與基金淨值不同，所以封閉型基金價格=集
中市場市價；基金規模(單位數)固定，不會有增減。

19.答案A
解析:
*共同基金組成包含：投資人、基金本身、基金經理公司和保管機構。
*基金依成立的法律基礎不同，分為「公司型」及「契約型」2種。
公司型：依公司法成立，投資人就是基金的股東。
契約型：以信託契約為依據，由委託人、受託人及受益人三方面構成。
委託人：基金經理公司創設基金。
受託人：基金募集完成後將基金的資產交由保管機構(通常是銀行或信託
公司)保管，保管機構只負責保管，並依基金公司的指示處分基金資產。
受益人：投資有收益，則由出資的投資人獲得。
目前台灣證券市場上所見到的共同基金，其組成的方式屬於契約型基金。
*共同基金的組成及運作建立在(1)經理與保管分開的基礎上(2)基金資產在保管機構內是獨
立帳戶(3)基金操作由基金經理人負責(4)基金資訊公開。

20.答案A
解析:
選擇權的買方要付出一定金額的價金給賣方，才能在未來特定期間內，獲得向賣方買進或
賣出標的資產的權利，這一定金額的價金就是權利金。也就是選擇權的價格。

21.答案D
解析:
可轉換特別股：在某種情況下，得由特別股轉換成普通股。轉換價值指每股市價乘以轉換
比率。
所以(A)、( C )都是錯的! 只能選(B)，所以只能選(4)

22.答案A
解析:
參加特別股：是一種半固定收益證券；特別股股東在分配固定比率之股利後，仍可再享有
與普通股一同分配公司剩餘盈餘之權(超額盈餘分配)，大部分在公司營運不佳時，公司想
吸引購買者的情況下，公司才會發行該類特別股。

23.答案D
解析:
公司的普通股股息政策通常受到：
1.企業目前的收益 2.預期未來的收益 3.稅法規定的變動 4.經營者的理念，而有所不同。

24.答案A
解析:
基差：現貨價格－期貨價格
價差：近期期貨價格－遠期期貨價格
正常市場：基差和價差均為負值（＜０）
逆價市場：基差和價差均為正值（＞０）
‧逆價差表示（現貨價格－期貨價格＞０），則期貨價格低於現貨價格
只有像是颱風過後的農產品現貨價格，才會高於未來的農產品期貨價格—這種特殊狀況
較不尋常，所以稱為逆價市場。

25.答案A
解析:
其實(1)跟(2)都對(google兩種定義都有)，但官方題庫標準答案給(2)

26.答案A
解析:
避險基金的特色：
1.追求「絕對報酬」：就是不管市場漲或跌，都要有正報酬。因要求正報酬，因此運用不
同投資工具例如套利、放空、槓桿衍生性等金融工具彈性操作。
2.報酬與市場不具連動性：
3.以「追逐絕對報酬」為操作目標，報酬來源並不是基於市場，運用各種多、空操作技巧
，以賺取報酬。
4.除經理人費用外，另收取「績效獎金」。
5.不受證券管理單位管轄，透明度低。
※比起一般基金，避險基金的不同點在(1)從事多空操作(2)經理人有績效獎金。
※避險基金(對沖基金)通常具有以下特點：追求絕對報酬(absolutereturn)、運用各種操作
技巧多空配合操作、經理人收取高額的績效獎金、不受證券管理單位管轄，公司設在避稅
天堂(如開曼群島)、操作手法較為靈活、基金資訊不透明。全部考題中，只有避險基金除
了收管理費外還加收【績效獎金】!

27.答案D
解析:
共同基金的獲利來源有三種：
1.利息收入:存款利息、債券利息、貨幣市場工具利息。
2.股利收入:特別股股利、普通股股利。
3.資本利得:還沒賣掉的資產價格已經上漲(未實現資本利得)、賣掉資產賺到錢(已實現資本
利得)。

28.答案D
解析:
期貨的功能：
1、避險的功能-避免價格波動
2、投機-玩期貨想賺錢
3、價格發現-期貨(future)就是未來的貨，期貨價格可作為未來的貨物價格預測
4、提高資源效率-期貨交易促進商品流動性

29.答案C
解析:
★保本型債券 =
保本（零息債券） + 高收益（買入買權或買入賣權）
★投資人是買方(如果當賣方可能遭到大幅損失無法保本)
★保本率與參與率呈現負相關(越想保本，花在保本的成本就越高，越難獲得額外報酬)，
故保本率愈高，參與率愈低。
★【買權（看多型）保本型債券】：
‧零息債券＋買進買權(買進歐式買權)
‧保本交給零息債券負責，而既然看多，選擇權部分當然要購買【買權】
‧預期標的資產未來價格上漲或走勢樂觀
‧【看多型】是看漲，但為了怕看錯，保本機制可鎖定「下方(下跌)風險」
★【賣權（看空型）保本型債券】：
‧零息債券＋買進賣權(買進歐式賣權)
‧保本交給零息債券負責，而既然看空，選擇權部分當然要購買【賣權】
‧預期標的資產未來價格下跌或走勢悲觀
‧【看空型】是看跌，但為了怕看錯，保本機制可鎖定「上方(上漲)風險」

30.答案C
解析:
投資於連動債的總額=投資於零息債券之金額+投資於選擇權之金額
投資於零息債券的金額＝投資本金ｘ保本率ｘ現值表
＝10,000ｘ90%ｘ表一（3%, 6）
＝10,000ｘ90%ｘ0.8375
＝7,537.5
投資於選擇權的金額＝10,000-7,537.5=2,462.5，

31.答案A
解析:
避險基金不像共同基金重視相對報酬(市場下跌時少賠就算贏)，其報酬來源不是基於市場
走勢，也與特定的市場或指數無關，其著重的是追求絕對報酬，因此無論是在多頭或是空
頭行情時，避險基金都有機會透過多、空操作，賺取報酬。

32.答案A
解析:
期貨契約出現的最原始目的在於提供現貨商品持有者或使用者，可以將價格風險轉移給願
意或有能力承擔的第三者，因此可以使成本與收益較為穩定。

33.答案D
解析:
專業金融機構為籌措長期期(一年以上)資金，所發行之債券憑證為金融債券，其餘都是一
年以下短期資金

34.答案D
解析:
銀行承兌匯票是貨幣市場工具(一年以下)，不是資本市場。
銀行承兌匯票由公司或個人所簽發以某一特定銀行為付款人—所以並非只可透過公司，
個人也行。以90天期最為普遍 ，到期日前均可以在貨幣市場進行買賣交易。

35.答案D
解析:
證券的報酬大致可分成投資收益與資本利得，投資股票可能定期持續獲得的股利或債券的
票面利息屬於投資收益。資本利得則為買價與賣價的差額，就是股價或債券價格的成長。

36.答案B
解析:
認股權證持有人執行購買股票之特定價格稱為履約價格~如同一般買權。

37.答案B
解析:
封閉型基金：在募集時一次出售固定持份，投資人無法向基金公司贖回(基金公司的門封
閉了)，只能在集中市場(證券交易所)買賣，價格就由市場供需(市價)決定；因不知道購買
者會出什麼價格，因此實際買賣的價格可能會與基金淨值不同，所以封閉型基金價格=集
中市場市價；基金規模(單位數)固定，不會有增減。

38.答案B

股利收入分為：股票股利與現金股利。
現金股利稱為股息；
股票股利稱為無償配股，來源有盈餘轉增資及資本公積轉增資兩種，因此又稱為盈餘配股
或公積配股。

39.答案D
解析:
基金風險收益等級：參考課本p310
【RR1】風險低，以追求「穩定收益」為目標，
主要基金類型是「貨幣型」基金。
※到期日一年內，變現最快最安全。
【RR2】風險中，以追求「穩定收益」為目標，
主要基金類型：已開發國家的政府債券基金或投資級公司債券型基金。
※「已開發」or「投資級」–都是安全的債券。
【RR3】風險中高，以追求兼顧「資本利得」及「固定收益」為目標，
主要基金類型：平衡型基金、已開發國家非投資級公司債基金、新興市場
債券型基金。
※平衡型是股+債。
※除平衡型以外，「非投資級」與新興債–都是危險的債券。
【RR4】風險高，以追求「資本利得」為目標，
主要基金類型：全球型股票基金、已開發區域型或單一股票基金。
※「全球型」or「已開發」–都是安全的股票 。
【RR5】風險很高，以「追求最大資本利得」為目標。
主要基金類型：一般單一國家基金、新興市場、產業型、店頭市場基金。
※單一、新興市場、產業，都是範圍很小–都是風險很高的股票。
★投資目標區分：
債券是以「穩定收益」為主，風險低；股票是以「資本利得」為主，風險高，中間的RR3，就
是「資本利得」+「固定收益」。
★主要基金類型區分：
【RR1】與【RR2】：以債券型為主，但RR1是短期，RR2是「已開發」。
【RR3】是股+債，所以是平衡型及非投資級債券、新興市場債。
【RR4】與【RR5】：以股票型為主，但RR4是全球或已開發，RR5是單一、新興市場、產業，範
圍很小的為主。

40.答案D
解析:
期貨市場參與者：
1.避險者：避免受到價格波動的影響，將價格風險轉嫁給願意承受該風險的投機者。
2.投機者：依據對商品未來價格漲跌走勢預期而從事買賣交易，所承受的風險較大。
3.搶帽客：為自己利潤而進行期貨交易的期貨自營商，持有時間經常短至 30 秒。買賣大
量期貨(歐美俗稱大量為”帽子”)。
4.套利者：具有充分資訊，在無風險的狀況下，可以隨時買進賣出期貨，賺取利潤。

41.答案C
解析:
ETF(指數股票型基金)最大特色是「被動式管理」，被動式管理特色有：
1.基金績效力求與大盤指數表現一致。即緊貼市場、複製指數，不能超越市場。
2.不主動調整投資組合，免去選股困擾。
3.可降低管理費用、交易成本及營運成本等。
例如：元大投信台灣50ETF，就是追蹤「台灣50指數」的基金，元大投信台灣50ETF投資
標的及投資比例與台灣50指數的投資標的及投資比例完全一樣，不主動調整投資組合，
因此只有在台灣50調整投資標的及投資比例時，台灣50ETF才會去調整投資標的及投資比
例，所以其績效與台灣50指數漲跌完全相同亦即其績效緊貼市場、複製指數，不能超越
市場。也因為不主動調整投資組合，所以可以降低管理成本。
有實物買回與實務申購機制，以解決基金折溢價的問題，可做融資，因此投資人在進行現
貨交易時，可利用放空來預防大盤可能下跌的風險。

42.答案C
解析:
公司債的持有人是公司的債權人(只有討債權沒有經營權)

43.答案C
解析:
普通股流通在外的股份：係指發行在外而未被公司購回作為庫藏股的股份，所以被上市公
司買回的股份，應列為庫藏股。

44.答案A
解析:
就性質而言，認股權證是一種買權。
*就買權而言，假設其他條件相同，若標的物之「現行市價下跌」，買權能夠買到的標的
物就更沒價值了—所以，買權之價格就下跌。
*就買權而言，假設其他條件相同，若「履約價格下跌」，代表買權購買標的物的成本便
跟著下降，這買權就非常吸引人，因此買入買權的權利金就會越來越高。
*至於難懂的【無風險利率】之影響，主要記得無風險利率(殖利率)越低，履約價格現值就
越高(五六七章的觀念)，代表買權購買標的物的成本便跟著上升，這買權就不太吸引人，
因此買入買權的權利金就會越來越低。(這部份真的不能理解就小背一下)

45.答案A
解析:
不論買權還賣權，標的物價格波動(風險)越大越好，到期日越長越好。
因為選擇權的買方就算看錯大波動，最多也只會賠掉權利金(損失有限)；
但只要看對大波動，報酬可能非常驚人(獲利無限)。

46.答案B
解析:
累積參加特別股：指公司分配股利以累積方法計算，不論公司是否獲利均須發放給優先股
股東，若今年公司公司營運不佳，無法發放股利給特別股股東，則可累積起來，俟下一次
發放日或營運較好時，進行補發。

47.答案B
解析:
單位風險報酬率 = 報酬率/標準差 ;
標準差=30%÷3=10%

48.答案D
解析:
‧選擇權「到期前」的價值
權利金 = 內含價值(IV)+時間價值(TV)
內含價值及時間價值各有一種情形為0
價外→內含價值(IV)=0，到期時→ 時間價值(TV)=0‧ 計算選擇權權利金之SOP：
(1) 確認買權、賣權
(2) 確認價內、價外
(3) 價外→內含價值(IV)=0，選擇權=時間價值(TV)
價內→帶公式，內含價值(IV)=大-小
【觀念：內含價值，一律>=0】
n解答
(1)賣權，(2)價外，權利金=時間價值(TV)→20元

49.答案D
解析:
無論是買權或賣權，到期時，時間價值等於零。(都到期了，已無任何時間了，自然也無
任何價值了)

50.答案D
解析:
附條件交易包含「附買回交易」與「附賣回交易」，是以票券商的立場而言。
附買回交易：投資人向券商買進短期票券，並約定價格及時間由券商買回。
附賣回交易：券商先向投資人買短期票券，並約定價格及時間賣回給投資人。